财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的

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