钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射(shè)的(de)是(shì)市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间(jiān)的(de)推移(yí)，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注(zhù)函回(huí)复(fù)的(de)公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司(s三公里是多少米，三公里是多少米ī)决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng三公里是多少米，三公里是多少米)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁(suì)末(mò)年(nián)初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实(shí)现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电三公里是多少米，三公里是多少米池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客户(hù)的(de)价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资(zī)子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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