财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(y叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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