射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)士官生是什么意思，大学士官生是什么机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)士官生是什么意思，大学士官生是什么大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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