在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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